智谱通过港交所聆讯 有望成为“大模型第一股” 业绩成色如何？

　　12月19日晚，港交所网站显示，北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”）通过聆讯并正式披露招股书，有望成为“大模型第一股”。

　　收入快速增长亏损持续攀升

　　日均token消耗量4.2万亿

　　智谱招股书显示，2022年—2024年，公司营业收入分别为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，连续三年营收翻倍，年复合增长率达130%。2025年上半年，智谱营业收入为1.91亿元。公司收入主要来自大模型，毛利率持续保持在50%以上，2022年、2023年、2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%。

　　不过，公司持续亏损且亏损额不断攀升。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，智谱净亏损额分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元以及23.58亿元。招股书称，亏损主要由于公司对研发作出重大投资。招股书显示，2022年—2024年，智谱研发投入分别为8440万元、5.29亿元、21.95亿元， 2025年上半年研发投入为15.95亿元，累计研发投入约44亿元。

　　从营业成本来看，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，工资成本占据智谱营业成本第一大比重，有些年份占比超过50%，计算服务费在营业成本中的占比排在第二位。公司表示，算力对AI公司而言至关重要，其支撑研发活动中模型及智能体工具的训练、推理及持续开发。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司向第三方算力供货商支付的研发活动所需的计算服务费分别为1460万元、3.12亿元、15.53亿元以及11.45亿元。

　　展望未来，智谱计划投入本次IPO募集资金净额的约70%，用以增强通用AI大模型方面的研发能力。

　　截至目前，智谱大模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是我国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。2025年11月，智谱日均token消耗量为4.2万亿。招股书称，根据弗若斯特沙利文资料，按2024年的收入计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。

　　历经八轮融资

　　智谱成立于2019年，是国内最早从事大模型研发工作的团队之一，由清华大学知识工程实验室技术成果转化而来，团队的核心人员主要来自清华，曾参与过清华大学与北京智源研究院大模型合作项目“悟道”的研发工作，为其大模型研发奠定了坚实基础。

　　今年4月，证监会平台信息显示，智谱启动IPO辅导备案，预计2025年8月—10月完成辅导计划，辅导机构为中金公司。从当时的信息来看，智谱是第一家正式启动IPO流程的大模型创业公司。

　　招股书显示，智谱成立后历经八轮融资，共募集资金超83.60亿元。投资方除了启明创投、今日资本、顺为资本等一线风投，还有美团、蚂蚁、腾讯投资、小米等产业资本，也包括北京、上海、杭州、成都、珠海等地国资，以及沙特阿美旗下风投Prosperity7基金。

　　北京链湃、刘德兵（联合创始人、董事长）、唐杰（联合创始人）、李涓子（联合创始人）、许斌（联合创始人）、张鹏（联合创始人、CEO），以及两个员工持股平台慧惠及智登，构成公司的控股股东集团，共同拥有约33.03%的股份权益。

　　值得一提的是，近期国内多家大模型独角兽公司开启上市竞速，总部位于上海的稀宇科技（MiniMax）已经通过聆讯。还有消息称，月之暗面或于明年下半年启动上市计划。

（文章来源：中国证券报）